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2008：国内玉米大区间震荡（中）

2008：国内玉米大区间震荡（中）

三、全球玉米产不足需，今年国内东北地区减产等因素支撑玉米走强

据国际谷物理事会（由于高铁已开通运营IGC）称，2007/08年度全球玉米产量预测数据下调了100万吨，为7.5亿吨，相比之下，上年为6.96亿吨。 2007/08年度全球玉米消费总量预计为7.62亿吨，比上月上调了100万吨，原因是欧盟和墨西哥的饲料用量提高。2007/08年度玉米期末库存预计为8600万吨，为30年来的最低水平，其中美国的库存为2450万吨。长期看来，全球消费增长快于产量增长、库存大幅下降的事实支撑玉米行情长期走强，但对于现阶段国内玉米市场行情而言起不到推动作用。

根据最新的调研来看，吉林省的单产降低了20%，黑龙江的单产降低了20%，辽宁省的单产降低了5%，内蒙古的单产基本上持平。后来我们又扩大了调研的示范点和调研路线，整体里看东北三省的降幅比较大，尤其是吉林省。某些地方单产可能降低了%，甚至有些地方出现了绝收的情况，笔者认为20%的降幅已经是最保守的一个估计，可能在座的期货和贸易商都到产地进行的实地调研，有的数据比较吓人，有的人认为单产最低在30%以上，考虑到今年是改良品种，今年的单产可能要进一步修订，整体来说东北三省，尤其是吉林、黑龙江，虽然种植面积了但是由于天气的影响，由于干旱造成了单产大幅度下降。

四、 美国玉米种植面积或有剧变

玉米价格经历了2006年下半年的价格飞涨之后，在2007年年初，美国农业部公布供需报告将06/07年度期末库存大幅下降到10年来的最低水平，而相应的全球玉米期末库存也达到了77/78年度以来的最低水平。受此报告数据强烈利好支撑，玉米期价创出10年新高；之后在出口数据利多及争夺种植面积等因素的影响下，2月份期价又一鼓作气刷新了玉米指数历史高点。

高企的价格吸引了农户大幅提高玉米种植面积，美国农业部6月份发布的最终播种面积报告显示，2007年所有用途的玉米播种面积为9290万英亩，比2006年提高19%，比2005年提高14%。美国农户实际种植的玉米面积要比3月份的意向面积提高3%，创下了1944年以来的最高播种面积（当年为9550万英亩）。受此利空报告的影响，玉米价格急转直下。随着玉米价格的走弱，市场对乙醇题材的炒作逐渐弱化。但是受长期基本面的推动，需求的持续增长很难在短时间消退，价格会随着市场的修正而重整旗鼓，这也正是现今玉米市场的机会所在。

就玉米来说，目前玉米和大豆以及玉米和小麦的比价关系都意味着农户在明年春季很难继续选择增加播种玉米。而且玉米价格的相对低廉也有助于其需求保持强劲。因此不仅投机商伺机等待玉米市场回落吸纳做多，最终用户、饲料加工商和客户可能希望回补早先抛空的仓位。

随着2007年度收割季的结束，期货市场已经迫不及待的开始放眼未来，不久将开始预计下一年度农作物的种植面积，市场开始关注明年的种植意向。私人机构对明年种植面积的预测已经随着冬小麦的种植而展开。与2007年初相比，小麦价格如此之高而玉米价格如此之低，所以农户将会提高冬小麦的种植面积，而春天玉米的种植面积将大大减少。<似血杜鹃/p>

市场上已经有传闻400万－800万英亩土地将由玉米转而种植高价的大豆或小麦。因为玉米肥料的价格要高于大豆和小麦，种植玉米的生产成本比种植大豆和小麦要高。销售价格的高涨和生产成本相对较低致使大豆和小麦吸引400万－800万英亩的轮换土地也并不是不可能的。

假设转换种植面积为400万英亩，平均单产以155蒲式耳/英亩计算，2008/09年度玉米期末库存将降至10亿蒲式耳以下，这将是10年来最低水平。如果以800万英亩的转换种植面积计算，期末库存仅有30.3亿蒲式耳，为1995/96年玉米价格达到5.5美元/蒲式耳的历史高度以来最低水平。这还是在不考虑08年以后乙醇生产巨大需求的情况下所做出的预测。

五、美国新能源法案将在长期内支持美国玉米价格

美国新能源法案扩大了再生能不对塑料制品的理化性能指标产生严重侵害;源标准，这将会帮助发展生物燃料生产，并在长期内提高玉米和大豆需求。再生燃料标准规定，到2022 年生物燃料掺混量将增至360亿加仑，到2015 年乙醇玉米掺混量将增至150亿加仑，到 2012年生物柴油掺混量要求达到10亿加仑。富国银行银行的农经学家迈克尔·斯万森称，新能源法案对玉米和豆油非常利多。显然，一种产品的需求增长肯定会提高其价格或者价值。该标准被视为长期的支持因素，说明未来几年需求将会增长。该法案为玉米和大豆提供了需求底线，播种面积、天气及单产等关键因素将决定市场如何实现这些规定。美国商品公司总裁丹·罗斯称，政府正向公众表现他们对再生燃料的积极态度，玉米和大豆播种面积及单产必须提高。他说，这也使得目前的高价并不是昙花一现。持续稳定的需求推动价格不断创下新高，因为很难在单产无法大幅提高的条件下在可预见的未来重建供应缓冲，因为耕地面积增幅有限。据摩根士坦利公司的商品分析师胡赛因·阿里迪纳发布的一份研究报告显示，新能源法案中的生物燃料强制立法绝对于农产品市场利多。我们相信玉米和大豆价格必须上涨，鼓励美国种植户提高种植面积。阿里迪纳表示，为了满足规定的需求，2015 年必须使用近56亿蒲式耳玉米来生产150 亿加仑乙醇，比2006/07年度乙醇行业的玉米用量 21亿蒲式耳激增260%。除非政府允许更多的耕地从资源保护项目中退出，否则玉米和大豆供需最早将于2009/10 年度达到无法持续的水平。美国数据传输络公司分析师达林·纽桑姆说，再生燃料标准明确为玉米和大豆建立了一套新的基线需求体系，但是这个市场也必须盐地柽柳通过价格上涨来消化潜在的供应问题，比如干旱或者其它自然灾害。纽桑姆补充说，需求已经推动玉米价格从2.00 美元涨到了3.00到5.00 美元，但是如果供应出现问题，那么玉米价格甚至会飙升至6.50美元到 7.00美元/蒲式耳。

美国玉米若进一步大幅上涨，则一定程度上将向上牵引内玉米的价格重心。

六、美CFTC基金净多仓的持续增加将继续推动玉米价格上涨