持续疲软 英镑短期仍不乐观龙海

持续疲软 英镑短期仍不乐观

希腊债务问题还未得以解决，所谓的“英镑危机”已令外汇炒家们闻风而动。在多重因素打压下，英镑近期的羸弱引人关注。
上周初，海外媒体报道，期货交易者所持英镑兑美元的空头仓位触及历史高位，多空差额是1992年“英镑危机”时的8倍，这令人联想到1992年的那场危机，贬值近20％的英镑最终退出了欧洲货币体系。
目前，尽管英国拥有流动性很强的国际资本市场和灵活的汇率制度，主权债务信用度良好，但在政局走势不明、财政赤字庞大、经济复苏步伐缓慢之际，市场的投机炒作正使英镑面临着日益严峻的挑战。
那么，希腊债务危机之后会是“英镑危机”吗？对此，很难有标准答案。我们组织的这次特别报道，试图从多个角度分析影响英镑的短期和长期因素，希望给读者提供多个观察视角。
有一点可以明确，现代金融危机其实是一场自我实现的信心危机。无论是在由理性预期导致的自我实现的危机，抑或是非理性的“羊群行为”造成的危机，都存在投机者操纵市场从而获利的可能，它不仅加速了危机的爆发，也加剧了危机的危害。货币危机的这种传染效应正是我们需要警惕的。
“观望，观望。”今年以来，英镑已经贬值近6％，其汇价表现为过去13年来最差，但是从3月17日下午6点（以下均为北京时间）左右开始，英镑对美元汇价一路狂升，从1．5001升至1．5361。关注外汇市场的专家对英镑走势这时选择了观望。不过，语气中依旧带着广西越桔浓重的悲观色彩。
最新数据显示，英国就业市场进一步改善，受此影响，英镑对美元上周三大幅走高。英国2月份失业人数下滑3．23万，较预期减少0．3万，失业率自5．0％降至4．9％。是1997年11月以来最大的减少数量，这无疑给近期疲软的英镑打了一针强心剂。
而且，英国央行公布的3月货币政策委员会会议记录显示，部分委员已经认为未来面临通胀上行，并且英镑若进一步贬值将会加剧通胀的上行压力，这也令风险偏好情绪再度上扬。
此外，对英国主权信贷评级忧虑缓解也使英镑继续受到了支撑。而此前，世界北疆韭三大评级机构也多次警告如果英国无法解决当前大规模的财政赤字情况，英国将可能失去其“AAA”的评级，这也让投资者感觉比较担忧。
但英国巨大的财政赤字和不稳定的政治局势，使得英镑的前景依然不容乐观。3月18日凌晨一点，英镑在经历了此轮反弹的最高峰之后，开始了平稳回落，而从当日中午12点30分左右开始，英镑汇价走出了“过山车”的震荡格局。这显示出市场对英镑依然缺乏足够的支撑动力。
资料显示，目前，期货交易者所持英镑对美元的空头仓位触及有史以来高位，净空头头寸比1992年“英镑危机”还要多8倍。
“英镑年初至今已经贬值约6．4％，为G10货币中表现最差；同时，英国财政赤字也上升至接近希腊的水平，英镑顺理成章成为市场疯狂做空的对象。”兴业银行（601166）资金营运中心研究员肖丽对记者说。
英国政府的公共债务总计8485亿英镑，占其GDP的60％，英国政府的负债规模，几乎相当于希腊、葡萄牙、爱尔兰以及西班牙西藏茜草四国债务的总额打碗花属。而其在2009至2010年度财政预算赤字也已占到GDP的12％，这不仅是G7国家中最高，赤字水平也与希腊和爱尔兰相当。
尽管欧元区财长会议正在就如何解决希腊债务危机进行商讨，但此次“危机”引起了人们对欧洲尤其是英国债务状况和经济前景的忧虑。随着英国财政赤字水平直逼希腊，外汇市场上看空英镑的情绪加剧。
肖丽认为，市场对英国政府现行的减赤计划不满意，其减少赤字的目标要低于其他高赤字国家，而且市场对本周三能否交出可信而持续的减赤方案表示质疑，这无疑加剧了英镑疲软的走势。
如意大利及希腊便计划在2012年，西班牙及爱尔兰则分别在2013年及2014年将赤字削减至占其GDP3％以下。而美国也计划在2014年，将当地财政赤字占GDP比例削减至4％以下。
相比之下，英国减赤积极性并不高。英国财政大臣达林在去年底提出了削减赤字方案，承诺将在2014年至2015年度，将财政赤字削减一半至840亿英镑，约占GDP的4．4％，而这个数字仍属于偏高的赤字水平。
市场预期本周三即将公布的财政预算，很大机会也不能缓解英国中期财赤的挑战。加上英国下议院大选的不明朗因素，英镑短线仍将受压。
另一方面，英国央行同样在3月17日公布的货币政策委员会3月会议纪要显示，各委员一致同意将基准利率维持在0．5％的低利率水平，同时维持量化宽松规模不变。
“这意味着英镑依然逃脱不了继续疲软的命运。”中信建投首席研究员魏凤春表示，英国政府现在面临着进退两难的境地，经济复苏不尽如人意需要大规模的扩张性货币政策来支撑。但从另一个角度来看，英镑持续贬值可能在未来数个季度给经济带来进一步的通胀压力。
数据显示，英国1月通胀率已攀升至3．5％，超过英国央行2．0％的通胀目标。
魏凤春说，在经济复苏持续无力的情况，英国央行可能会选择用温和通胀的代价换取经济的持续增长。在这种情况下，英镑汇率下跌的压力将会很明显。在种种短期不利因素下，英镑在英国国会下议院大选前将可能继续受压。
不过，东方汇理全球外汇策略副主管DaraghMaher则认为，就中线而言，英镑可能回升，尤其是对欧元。主要原因是目前英镑的净沽盘已很庞大，以购买力平价计算的估值也偏低，均利好下半年英镑对欧元反弹，下半年英镑对欧元可能会转强。

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